マイクロソフト（NASDAQ:MSFT）株のキャッシュフローの50倍もの金額を払うくらいなら、ほぼ同じ価格でNVIDIA株を買えるのだから、なぜNVIDIA株を買う必要があるのでしょうか？ NVIDIAの売上高はほぼ100%のペースで成長しているのに対し、マイクロソフトの売上高は15%のペースでしか成長していません。そうです、50%ではなく15%です。さらに悪いことに、NVIDIAのキャッシュフローマージンは約47%で、マイクロソフトの約1.7倍です。
つまり、Nvidiaが生み出す収益成長は、フリーキャッシュフローにつながるのです！再投資したり、投資家に配当として分配したりできるキャッシュです。これは良いことですよね？しかし、Nvidiaには大きなリスクも伴います。
Nvidia ではなく Microsoft の株を買う理由は何ですか?
そうですね、マイクロソフトは確固たる地位を築き、安定した企業と言えるでしょう。40年以上にわたり、この会社はまるで機械のように機能してきました。一方、NVIDIAの急成長は比較的最近のことであり、いずれ衰退するかもしれません。AI自体が衰退する可能性もあります。大規模なAIモデルが衰退する、あるいはさらに悪いことに、不要とみなされる可能性さえあります。Deepseekは、小規模なモデルでも十分に機能することを証明しましたよね？しかも、NVIDIAの最新チップは使用していません。
しかし、Nvidia チップが市場で最高の選択肢でなくなる可能性はどれくらいあるでしょうか?
推測ですが、 Nvidiaの売上高は過去3年間、平均して年率80%以上、昨年は100%以上成長してきました。その成長率が60%や40%にまで低下する可能性はあるでしょうか？おそらく近いうちにそうなるでしょう。
Nvidia の成長が鈍化する可能性があるのはなぜでしょうか?
マイクロソフト、グーグル、メタ、アマゾンといった企業は、NVIDIAの主要顧客である。これらの企業はそれぞれ、昨年NVIDIAのチップに数百億ドルを費やした。
マイクロソフトやグーグルなどの企業は、来年もNVIDIA製チップへの支出を100%増加させ続けることができるだろうか？そして、その翌年はどうなるだろうか？年間売上高の伸びがわずか15%である中で、そのようなことが可能だろうか？
答えは間違いなくノーです。
Nvidiaは80～100%の成長率を無期限に維持することはできません。この急速な成長が鈍化すれば、Nvidiaの評価額は大幅に低下するでしょう。しかしその後、成長率は20～30%程度とやや鈍化する可能性があり、これは悪くはありませんが、過度に高いわけでもありません。重要な点は、これがMicrosoft株を少量購入することが許容される理由であるということです。また、これがリスクとリターンのバランスが取れた柔軟な投資ポートフォリオを構築することが重要な理由でもあります。私たちは、高品質のTrefis（HQ）ポートフォリオでこれを徹底的に行ってきました。このリスクとリターンのバランスにより、HQポートフォリオはS&P 500、Nasdaq、Russell 2000を上回るパフォーマンスを達成しています。HQはこれらのすべての指数を上回り、設立以来91%を超えるリターンを達成しています。
投資におけるリスクとリターンのバランス
そのため、投資家は資本のごく一部を Microsoft、Google、META、Amazon、あるいは Edwards Lifesciences などの企業の株式に投資するかもしれません。
比較は重要なツールです。マイクロソフトとNVIDIAを比較する目的は、潜在的な投資対象であるマイクロソフトへの投資に伴うリスクとリターンのトレードオフを理解することです。実際には、投資判断はさまざまな資産の相対的な魅力を理解することに尽きます。マイクロソフト株を購入することは、利息のつく預金に現金を預けるよりも良いのでしょうか？それともS&P 500 ETFを購入する方が良いのでしょうか？マイクロソフト株の期待収益率は現金の収益率よりも高いのでしょうか？また、その差はどれくらいでしょうか？そして、マイクロソフト株でその追加収益を得るために、どの程度の下落リスクを許容できるのでしょうか？
それを特定の「ベンチマーク」資産（この場合はNvidiaとMicrosoft）と比較することは、株式市場におけるリスクと報酬のトレードオフを評価するための強力なツールとなります。
重要な注意点：分析対象の銘柄には、必ず適切な比較対象を使用してください。マイクロソフトの例は、「成長性」と比較的高い株価評価に関連しています。NVIDIAとの比較は興味深い視点を提供します。NVIDIAの株価は（フリーキャッシュフロー（FCF）に基づくと）マイクロソフトと同程度の評価額で多くの魅力がありますが、同時に大きな下落リスクも伴います。
