株式市場のいわゆる恐怖指数であるVIXに注目したETFは初心者投資家向けには設計されていないが、トランプ大統領の突然の発表が株式市場の暴落につながった場合の損失を軽減することができる。
فيعام 株式市場の動きは主にドナルド・トランプ大統領の関税政策とソーシャルメディアの投稿によって左右されており、今後1週間、あるいは明後日でさえ、市場が上昇するか下落するかを予測することが通常よりも難しくなっている。
S&P500は、トランプ大統領が10月90日に2カ国に対する「相互」関税を発表した悪名高い記者会見後の9.5日間で14％下落したが、10週間後に関税の大半を撤回すると500％上昇した。この指数は30月の過去最高値を500％下回っており、年初からは30％下落している。 VIXとして知られるシカゴ・オプション取引所のボラティリティ指数は、S&P 12の将来の予想変動率を測定するもので、現在20という過去最高値に達しています。これは実質的に、トレーダーがS&P 50が今後20か月間でどちらかの方向に2008%変動すると予想していることを意味します。これは、より正常で安定した環境では2020を下回る典型的な値です。先週、トランプ大統領が関税停止を発表する前、VIX指数は過去XNUMX年間でXNUMX度目となるXNUMXを超え、XNUMX年XNUMX月からXNUMX月にかけての金融危機とXNUMX年XNUMX月の世界的パンデミック発生時の水準に並んだ。
これらすべての上昇は市場の暴落と同時に起こったため、VIX は恐怖の尺度となった。幸運で決意のあるパッシブ投資家にとって、過去の事例は単に株を買う絶好の機会であることが分かりました。しかし、通常はオプションを使ってリスクをヘッジする上級の市場参加者にとっては、魅力的な短期オプションとなり得る VIX に焦点を当てたファンドがあります。
CBOEのVIX指数に直接投資する方法はないが、メリーランド州ベセスダに拠点を置く資産運用会社プロシェアーズは、VIX指数の短期コールオプションを購入するVIX短期先物ETF（VIXY）として知られる上場投資信託を提供している。 44月2日以降500%上昇している。プロシェアーズはまた、ボラティリティが低下すると予想してVIX指数を空売りするショートVIX短期先物ETF（SXVY）も提供している。 VIX と株式市場は、常にではありませんが、一般的には反対方向に動くため、VIXY は市場の下落に賭ける S&P XNUMX のプット オプションと同様に動作する傾向があり、SXVY は反対に、株価の上昇に賭けるコール オプションと同様に動作します。
「VIXが今のような動きをすると、オプションの購入コストは500倍から30倍に跳ね上がります。主要指数のプットオプションやコールオプションを購入したい人は、突然、片手を縛られた状態で戦わなければならない状況に陥るのです」と、サンガーデン・インベストメント・パブリッシングの創設者ロブ・エスピッツ氏は述べ、VIXがS&P 15のオプション価格から算出される仕組みについて説明した。VIXが5の場合、オプション価格はVIXが10のときと比べてXNUMX倍になる。「今後数年間で、おそらくXNUMX%かXNUMX%くらいはVIXYとSVXYを使うでしょうが、今回はまさにその時です」
Proshares は、これら 2 つの ETF に対して、短期使用を目的としており、投資家は毎日のように投資を監視する必要があるという免責事項を記載していますが、それには十分な理由があります。 VIX は非常に不規則に動くため、利益は長続きしない可能性があり、長期的には、これらのオプションのほとんどはアウトオブザマネーで期限切れとなり、損失は確実です。
単一のファンドで株価のボラティリティを軽減したい投資家のために、ボラティリティ保護とより分散化された株式ポートフォリオを組み合わせる企業もあります。シカゴに本拠を置くエクイティ・アーマー・インベストメンツは、主にS&P171の配当支払い企業に投資し、資産の最大500％をVIX先物にも投資するラショナル・エクイティ・アーマー・ファンド（HDCAX）などのファンドで20億60万ドルの資産を運用している。同社には、割安か割高かのオプションを識別し、VIXオプションのロールオーバーに伴う自然減価を回避するモデルがある、と共同ポートフォリオマネージャー兼トレーディング責任者のジョー・ティゲイ氏は語る。今年は債券がこれまでよく見られたような株式エクスポージャーに対するヘッジとして機能していないことから、このファンドは40/XNUMXバランス型ポートフォリオの代替として位置付けられている。
ティゲイ氏は、ファンドの資産は通常、ボラティリティ戦略に約15％、株式に85％を投資しているが、これは市場によって変わる可能性があると述べた。 VIXが上昇すると、ファンドはオプションから得た利益の一部を株式に移してリターンを希薄化することができ、株式が上昇すると、VIX先物契約は逆に安くなる。これにより、2020 年の最大ドローダウンは 15% の損失となり、S&P 500 は 34% 下落しました。同社の7.1年間の年率収益率は500％で、S&P14の2025％を上回っているが、比較対象となる保守的なモーニングスター中リスク指数を4.8パーセントポイント上回っている。 XNUMX年までにXNUMX％減少しました。
「ボラティリティが高ければ、それは怖いことではなく、実行可能なことであり、市場での戦略的な行動をとることができる」とティガイ氏は言う。 「高く売って安く買うという複合戦略です。」
多くのファンドは、インデックスのアウトオブザマネーのコールオプションを売却することで値上がりを制限し、これらのオプションからの収益を分配することで値下がりに対する緩衝材を提供するカバードコールオプション戦略も提供しています。最大のものはJPモルガンのエクイティ・プレミアム・インカムETFで、資産額は37億ドル、利回りは8.2％となっている。しかし、エスピッツ氏は、これらは長期にわたる弱気市場では試されていないと警告し、個別株の保有をヘッジするためにプットオプションを直接購入することを好む。
「株の損失を実質的に自分で支払っているのであれば、収入を得ることに何の意味があるのか」とエスピッツ氏は言う。 「弱気相場が長期化した場合、カバードコールETFは、何が悪くなるか分からなかったために誰もが愛した投資として記憶されるだろう。」
