期待収益率：退職後の資金計画にはどちらが最適か？

私自身の老後資金計画を立てる際、インフレ調整前の年間平均投資収益率を6.5%と見積もっています。この見積もりは、私の個人投資ポートフォリオ（株式約70%、債券約30%で構成）に基づいて算出したものです。この数値は、あなたの場合とは異なる場合があります。

平均年間収益率が重要なのはなぜですか？

老後のためにいくら貯蓄する必要があるかを計算する際には、以下の点を見積もる必要があります。

• どれくらいの費用を想定されていますか？
• 年間平均インフレ率。
• 社会保障からいくら受け取れると予想していますか？
• 投資から期待する平均年間収益率はどのくらいですか？

それは容易なことではない。特に、定年退職まで何十年もある場合はなおさらだ。

実際よりも高い予想利回りを用いると、貯蓄が不足し、老後に資金が枯渇するリスクがあります。逆に、予想利回りが控えめすぎると、老後に必要以上の資金を抱えてしまう可能性があります。これは必ずしも悪いことではありませんが、現時点で過度な経済的負担となる可能性があります。

投資計算ツールを使えば、平均年間利回りのわずか1%の差が、数十年でどれほど大きな違いを生むかが分かります。例えば：

• 30年間で、平均7%の利回りを生む100,000万ドルの投資は、 さらに200,000万ドル つまり、平均6％のリターンを達成した場合の話です。
• 平均リターンが8%であれば、その価値は 約500,000万ドル以上 つまり、平均6％のリターンを達成した場合の話です。

「平均年間収益率」とは何ですか？

「平均年間収益率」という表現は曖昧である。

投資した株が初年度に100%上昇し、翌年に50%下落した場合（年率換算で-50%のリターン）、平均的な年率リターンは25%だったと主張する人もいるかもしれません。しかし、これは全く論理的ではありません。なぜなら、投資額はまさに投資開始時の水準に戻っているからです。つまり、純利益は0ドルです。

この種の「単純平均」は、変動の激しい投資の長期的なパフォーマンスを説明する際に用いられることがある。しかし、言うまでもなく、計画策定の目的にはほとんど役に立たない。

したがって、計画策定の目的で投資の年間平均収益率について話す場合、それは計算された年間収益率、つまり幾何平均または年平均成長率（CAGR）を意味するべきです。

年平均 (CAGR)

年平均成長率（CAGR）とは、一定期間にわたって複利によって特定の現在価値が特定の将来価値に変換されるという、仮想的な固定金利のことです。

年平均成長率（CAGR）は、次の式を使用して計算できます。ここで、PV = 現在価値、FV = 将来価値、Y = 年数です。

CAGR   =   (FV / PV)1 / Y  -  1

年平均成長率（CAGR）は、期間中に再投資された配当金（配当金）を考慮に入れています。過去の投資収益率を見る際には、再投資された配当金の重要性を過小評価しないことが重要です。配当金を再投資せずに引き出す額が多いほど、期待収益率は低くなります。

過去の株式市場リターン

将来の株式市場のリターンを予測することは不可能なので、できる最善策は過去の市場実績を参考にすることです。投資判断の方法についてより深く理解するには、「市場センチメントデータを読み解いて投資のタイミングを見極める方法」をお読みください。

10年、あるいは20年といった期間で見ると、特にインフレを考慮に入れると、平均年間収益率は大きく変動する。

しかし、視野を広げて30年間の期間を含めると、リターンは横ばいになる。（これが、投資において時間が最も重要な要素であるもう一つの理由である。）

S&P500指数の過去の平均年間リターン

10年周期

20年周期

30年周期

S&P500指数だけに投資することはお勧めしません。しかし、もしそうすることに決めたのであれば、過去の実績を踏まえると、インフレ調整前の年間平均期待収益率を10%と想定するのが妥当でしょう。

実際、投資ポートフォリオはもっと分散させるべきです。S&P500（上場している米国最大手企業500社で構成される指数）は、株式市場全体の動向を示す最も一般的な指標の一つですが、それだけでは全体像を把握することはできません。

60/40ポートフォリオの過去の平均年間リターン

退職後の生活資金を投資する人のより現実的な例として、株式（大型株と小型株、米国株と外国株）を60％、債券を40％含むポートフォリオを見てみましょう。

60/40ポートフォリオは、株式投資の高いリスクと高いリターン、そしてリスクとリターンが低い債券投資のバランスが取れているため、広く人気があります。

2024年4月30日現在、60/40ポートフォリオの30年間の平均年間リターンは8.28%、インフレ調整後は5.42%でした（出典）。

近年、高金利環境下での債券パフォーマンスの低迷により、60/40ポートフォリオの人気はやや低下している。しかし、一部の批評家が指摘するほど悲観的な状況ではない。2022年までの10年間で、60/40ポートフォリオは平均6.1%のリターンを達成している。2022年以前の9年間では、リターンは8.9%だった。

将来の株式市場のリターンは悪化するだろうか？

時折、金融専門家が、信頼できる株式市場の配当契約はもはや存在しないと警告するのを耳にする。個人的には、そうは思わない。

世界経済はいつか限界に達し、それ以上成長できなくなるかもしれない。実際、私たちは天然資源を枯渇させ、人口増加を鈍化させている。しかし、こうした懸念は、むしろ私たちの孫の世代に起こりうる問題だろう。

しかし、未来は常に不確実なものだ。株式市場が今後30年間と同じように好調に推移するという保証はまったくない。

将来の平均投資収益率を推定する際に、ある程度の注意を払うことが重要となるのは、まさにこの点にある。

デイブ・ラムジーは、投資の重要性を説明する際に、平均期待収益率を12%とすることで有名です。しかし、これは単に根拠が薄いだけでなく、危険な前提だと私は考えており、私が知っている賢明な投資家のほとんども同意見でしょう。

なぜ年間期待収益率を6.5%とするのか？

過去30年間におけるバランス型投資ポートフォリオ（株式60％／債券40％）の収益率の下限値に近い6.5％を、平均年間期待収益率として採用しました。

実際の収益はもっと高くなることを期待していますが、定年退職を迎えてから、思い描いていたような生活を送ることができないと気づくよりは、控えめな見積もりをして、嬉しい驚きを味わう方がずっと良いと思っています。

しかし、中には私が保守的すぎると言う人もいるかもしれません。インフレ調整前の推定平均年間利回りを5%と見積もっている人も見たことがあります。

平均年間利回りはどのくらいを使用すべきですか？

想定収益率を決定する上で最も重要な要素は、あなたのリスク許容度と投資戦略です。

例えば：

• 私がいた場合 大胆な投資家 投資額の90%から100%を株式に投資する予定であれば、推定収益率は… 10% それは理にかなっている。
• 私がいた場合 平均的な投資家 60/40（またはそれに近い）投資ポートフォリオをお持ちの場合は、推定収益率を算出することをお勧めします。 6％から8％の範囲です.
• 私がいた場合 非常に保守的な投資家 また、債券や現金の比率を40%以上に引き上げる計画で、推定収益率は 4％または5％ それは適切です。

インフレについてはどうでしょうか？

インフレも、退職後の生活設計を考える上で考慮すべき重要な要素の一つです。

歴史的に見て、米国のインフレ率は年間約1.5%から4%の間で推移してきました。したがって、インフレ率が3%の年に投資で10%のリターンを得た場合、インフレ調整後のリターンは7%に近い値になります（これは簡略化した説明ですが、考え方は明確です）。

インフレこそが、貯蓄を銀行口座に預けておいても富を築けるとは限らない主な理由であることを覚えておいてください。インフレ率が3%で、あなたの収入が2%しかない場合、実質的にはお金が減っていることになります！

個人的には、インフレと投資収益は分けて考える方が良いと考えています。ただし、そのためにはインフレ調整後の将来の支出ニーズを見積もる必要があります。では、その違いを見ていきましょう。

インフレ調整前の収益率

10万ドルを30年間投資し、年率9.5%の利回りを得た場合、現在の価値は約170万ドルになります。退職時にそのうち約6万5000ドルを使う予定であれば、かなり良い金額に思えるかもしれません。6万5000ドルは170万ドルの3.8%に相当し、65歳前後で退職することを想定すれば、無理のない引き出し率と言えるでしょう。

この計算で見落とされているのは、インフレ調整後にどれだけの支出が必要になるかという点です。年間平均インフレ率を3%と仮定すると、現在6万5000ドルで維持できる生活水準を30年後に維持するには、15万7000ドルが必要になります。170万ドルから15万7000ドルを引き出すということは、9.2%の引き出し率となり、退職後の生活設計に大きな不利をもたらします。

インフレ調整後のリターン

インフレ調整後の収益率を用いると、インフレ調整後の年間収益率が6.5%の100,000万ドルの投資は、30年後には700,000万ドルになることがわかる。

どちらの場合も結果は同じです。現在の価値で65,000ドルの支出を賄うには、資産の9.2%を引き出す必要があります。したがって、このような状況では、貯蓄計画や老後資金計画を見直す必要があるかもしれません。

助けを得ます

投資収益率を予測することは、退職後の生活設計という大きなパズルのほんの一部分に過ぎません。

まだ迷っているなら、退職後の資金計画をしっかりと立てるための最善の方法は、認定ファイナンシャルプランナーに相談することです。そして、ファイナンシャルプランナーを探すのに困っているなら、Paladinは優れたリソースです。目標に関する情報を入力するだけで、Paladin Registryが、あなたの貯蓄目標達成をサポートしてくれる、信頼できる厳選されたファイナンシャルプランナーを紹介してくれます。

英雄

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